｢懐古趣味｣
大発会前場の日経平均株価は415円59銭(1.24%)安の3万3048円58銭と続落｡
前日までのNY株式相場の下落を受けて売り物優勢の展開｡
下落幅は一時700円を超える場面があった｡
売り一巡後は下げ渋り｡
円相場が1ﾄﾞﾙ=143台前半と円安･ﾄﾞﾙ高方向に振れていることは追い風｡
TOPIXは反落｡
一時ﾌﾟﾗｽに転じた場面もあった｡
東証ﾌﾟﾗｲﾑの売買代金は2兆1593億円｡
東証ﾌﾟﾗｲﾑの値上がり964銘柄｡
値下がり648銘柄｡
郵船､北陸電工が上昇｡
ﾆﾄﾘ､TDKが下落｡
｢朝方は能登半島地震の経済への影響を警戒した売りも膨らんだ｡
能登半島地震では消費や企業活動への影響が懸念され､朝方はﾘｽｸ回避の売りが先行した｡
もっとも､売り一巡後は｢地震の影響は長期化しない｣とみた押し目買いが入り､日経平均は下げ幅を縮小した｣｡
作文は確かに上手だが､基本は｢ｱｯﾌﾟﾙ株の続落｣が背景だろう｡
ｱｯﾌﾟﾙ株の投資判断引き下げによる世界的株安ﾄﾚﾝﾄﾞの流れを受けての株安｡
3日前の地震の影響での下落とみるのは少し違うような気がする｡
ただ市場は過去をこよなく愛する場所｡
値上がりﾗﾝｷﾝｸﾞを見ていると､北陸電工や福田組が上位｡
不動ﾃﾄﾗ､飛島､ｵｶﾀﾞｱｲﾖﾝなど懐かしい銘柄が並ぶ｡
1995年の阪神大震災から29年も経過したのに市場は成長していないかの印象｡
大和のﾚﾎﾟｰﾄでは｢年末年始に大反転した例｣｡
1990年､2014年､2019年､2023年が挙げられている｡
このうち1990年と2014年は反転下落｡
2019年と2023年は反転上昇だった｡
｢歴史的な大反転でも1月中旬には下げ止まった｣というのが分析｡
もっとも大発会の値動きと年間の値動きに関連は少ない｡
最近は大発会安￫年間上昇の方が多い｡
むしろ課題は明日の動向｡
年初3日間の勝ち負けが年足には影響する｡
日経ｳﾞｪﾘﾀｽでは｡
2018年は1月高値から3月安値まで14.53%下落｡
10月高値から12月安値まで21.07%下落｡
2020年年もｺﾛﾅｼｮｯｸで1月高値から3月安値まで31.27%下落｡
ただ2023年の下げ局面での下落率は10%未満であった｡､
そして登場したのは｢巨額の公的年金を運用し､ｸｼﾞﾗとも評されるGPIFの動き｡
特に資産ごとの持ち高を調整する｢ﾘﾊﾞﾗﾝｽ｣は相場への影響が注視される｡
市場参加者の思惑を呼びがちだが､近年は細かく調整していることが明らかになってきた｡
2020宮園雅敬理事長､植田栄治最高投資責任者が就任して以降､
ﾘﾊﾞﾗﾝｽの頻度は格段に上がったという｡
ある幹部は｢必要があれば月に数回ﾘﾊﾞﾗﾝｽする｣と明かす｡
高頻度で細かにﾘﾊﾞﾗﾝｽを繰り返すことで､1回あたりの取引量を減らしている｡
市場へのｲﾝﾊﾟｸﾄを抑えられる｡
売買手法にも工夫をこらす｡
GPIFは制度上､個別株式を直接には売買できないが先物は可能｡
ﾘﾊﾞﾗﾝｽ案を決定後､自ら先物を売買してﾎﾟｼﾞｼｮﾝ構築に動く｡
その後､委託する運用会社が現物を売買しながら先物のﾎﾟｼﾞｼｮﾝ解消を同時に進める｡
先物を活用することによって機動的なﾘﾊﾞﾗﾝｽを可能にしている｡
運用成績の目安とするﾍﾞﾝﾁﾏｰｸとの比較も頻繁に検証するようになり､
22年度は242回とほぼ毎営業日実施した｡
20年度までは年30回以下だった｡
ｸｼﾞﾗが完全に痕跡なく市場を泳ぐのは難しいものの､
姿が見えにくくなれば､思惑的な売買も減り市場の安定につながる｡
精緻化がﾘﾀｰﾝの向上に結びつけば､年金の支給にとってもﾌﾟﾗｽになる｡
（櫻井）
