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【どう見るこの相場】日経平均の行方

日経平均は中国ショックからの戻りに対する調整のリズム




今年は「節分底」の可能性、値幅調整は最終局面

＜Ｑ＞どうなっているの、年初からの相場。急落というより暴落相場だが。正月気分は吹っ飛んだ。

＜Ａ＞日経平均は、６日の場中での３１０円安を入れて大発会から３日連続安で合計約１０５０円（場中値ベース）下げた、下げたというより指摘の通り、「大暴落」といえる。

＜Ｑ＞理由はいろいろあると思われるが。

＜Ａ＞もっとも大きい理由は、相場のリズムといえる。中国ショックでの安値１万６９０１円（場中＝９月２９日）から戻り高値２万００１２円（場中＝１２月１日）まで約２カ月強で３１１１円上昇したことに対する、「調整のリズム」といえる。
材料的には、中国の経済不安が再び頭をもたげてきたことがある。８月に中国経済問題で急落、その後も中国の経済が改善されない中で日経平均が３１１１円も戻していたのだから中国経済問題で下げるのは当然といえる。しかも、昨年夏には現実化していなかった米国の利上げ決定が昨年暮れに表面化した。さらに、年初にはイランとサウジアラビアの関係悪化も加わっている。相場リズム以外は、国内要因というより海外要因の影響を受けているといえる。

＜Ｑ＞その相場リズムでみればどういう展開が予想されるのか。

＜Ａ＞まず、日経平均の日柄でみれば上昇期間が約２カ月だったから調整期間も同じ２カ月とみれば２月がフシということになる。一般的には２月が、「節分天井」といわれるが、今年は逆に、「節分底」となる可能性はありそうだ。次に、日経平均の調整の値幅でみれば、上げ幅（３１１１円）に対し、「半値押し水準」（１万８４５７円は切ってしまったので、「３分の２押し水準」（１万７９３８円）が目処となってくるだろう。よほどの悪材料が出ない限り１万８０００円前後が下値と見ておけばよいと思われる。

『原油価格から見た世界景気は冬景色』

＜Ｑ＞確かに、気になるのは海外発の材料ばかりだ。日本が介入できるものではないから成り行きを見守るしか仕方がない。しかし、肝心の国内はどうなの。

＜Ａ＞黒田日銀総裁の年頭の会見番組を見ていると、金融の量的緩和にかなり前向きという印象だ。７月の選挙を考えると、選挙後実施ということはないだろうから３月までには実施が予想されそうだ。実施ということになれば、間違いなく日経平均には反発材料となるはずだ。

＜Ｑ＞反発にとどまるということか。高値更新は見込めないのか。

＜Ａ＞日経平均の昨年来高値は２万０９５２円（２０１５年６月）だから今の水準から約２８００円ほど上の水準で、１万円も２万円も上にある話ではないからそれほど難しいことではない。金融の支援があれば高値更新はあるだろう。ただ、高値を更新したとしても、さらに上値を追うことができるかどうかは不透明だ。

＜Ｑ＞なぜか。

＜Ａ＞日経平均が高値圏に来れば、当然、海外材料が重しとなってくる。（１）利上げ後のアメリカ景気はどうなるか、（２）中国経済の行方は、（３）イラン・サウジアラビアの緊張関係など中東の行方は、（４）新興国経済の行方は〜など、海外は懸念材料が多い。とくに、原油相場の３３ドル台（昨年１２月）は２００８年頃の水準に沈んでおり、『原油相場から見た世界景気の景色はリーマンショック当事の冬景色』ということだ。

個人はプロの玉を肩代わりしないよう身軽な対応で

＜Ｑ＞しかし、企業業績は好調だが。

＜Ａ＞２０１６年３月期は２ケタ増益で好調だが、既に、相場には織込んでいる。気になるのは１７年３月期でアメリカ景気など海外要因や円高から減益になると予想する向きもある。減益かどうかは定かではないが、収益が伸び悩む可能性は否定できない。とくに、アメリカ依存度の大きいトヨタ自動車など主力銘柄の株価が大きく下げているのは業績下振れを懸念したものだ。

＜Ｑ＞個人投資家はどう対応したらよいか。

＜Ａ＞昨年、個人はかなりの量を売り越したから、「株の在庫」ということでは身軽になっている。反対に期間投資家のプロに「在庫」が貯まっている。個人は、このプロの在庫を肩代わりしないように、押し目買いに努め、上値では深追いを慎むことだ。

（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ−ＩＲ）

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