14日(月)
日経平均株価は週間で１１０３円下落。予想ＰＥＲは１３．７倍。野田前総理 の「解散しますか」の２０１２年１１月１４日の１５，５８倍以来の水準。 平均ＰＢＲは１，２８ 倍。アメリカの平均ＰＥＲ１５．９４倍、平均ＰＢＲ１．９３倍よりも相当低い。配当利回りの１． ５９％（米２．３６％）がやや見劣りする程度。日経平均の２５日線からの乖離はマイナス５％。第 一次コツン水準まで来た印象。悪くとも火曜には下げ止まり。水曜高、木曜は株安の特異日、週末に はプラスという甘いシナリオを描きたいところ。 日経平均株価は４９円安の１３９１０円と小幅続 落。連日の年初来安値更新となった。東証１部の売買代金は１兆６０９９億円。チムニー、ワッツが 上昇。シャープ、ガリバーが下落。

15日(火)
あちらもこちらも過去のデータが大好きな傾向は変わらない。ここ数日はデー タとアノマリー満載の株式市場といった印象。まずは「金曜安・月曜安の回数」。先週末、３月２１ 日〜２４日、３月７日〜１０日、２月２８日〜３月３日、１月３１日〜２月３日、１月２４日〜２７ 日と今年６回目。解釈は「週末と翌週初が売れれている＝前週と同じ売りの流れの継続」。４ヶ月で ６回は多いと言う指摘と、連続発生は調整局面の兆しという声が聞かれる。あるいはＮＹの確定申告 期限のアノマリー。通常４月１５日の確定申告期限までは換金売りが主役。もっともそれまでに換金 売りは終えるので特に４月１５日の申告最終期限の日は株高傾向。１９８１年以降、期限最終日は６ 回しか下落していないという。確かに昨日もＮＹダウは一時１００ドル超の下げだったが引けはプラ スだった。昨年来上昇率が高く、含み益をたっぷり吸い込んだモメンタム株の換金売りの構図。幽霊 の正体見たりと言う後講釈になる。そもそもこの程度のレベルの売りを、金融政策や地政学リスクを 背景に置換するから見えなくなる。「意図的な売買」というなら、それは確かに「意図的」であるに 違いない。しかしその意図は複雑なものではなく、低レベルの金儲け優先の心理。ただ、ある意味英 語を使っているから高級そうに見えるだけのこと。この呪縛からは逃れた方がいい筈だが、染み付い たものはなかなか拭えないのだろう。ドゥーム（悪魔・破滅）博士のあだ名を持つマック・ファバー 氏。先週末に「１９８７年型のクラッシュが起きる」と言った。そしたら逆に株価は反発した。そろ そろ年初に強気を唱えた恐怖博士のルービニ教授にも登場して欲しいもの。日経平均株価は８６円高 の１３９９６円と反発。一時１万５０００円を回復した場面もあった。

16日(水)
今年２番目の上昇幅。とはいえ、売買代金は２兆円に届かずどこか熱さのない 戻りといった印象。月は欠ければ満つが具現化されたというところか。伏線は、ＮＹ株式の戻りとイ ンテル・ヤフーの決算の好調。これが朝。加えて中国のＧＤＰが市場予想の７．３％を上回る７．４ ％で着地。大した違いはないとは思うものの、ブレがなかったとの評価で、これが前引け前の第２弾 。後場は麻生財務相の「ＧＰＩＦは６月から動く」の発言。年金が買い増しするとの勝手観測で第３ 弾。弾みがついてのほぽ引け高値。値上がり１７２９銘柄、値下がり４９銘柄、変わらず２４銘柄は ２０１４年１１月以来。 個別では、アリババの好決算からソフトバンクが９％近く上昇したことも 大きかった。 なにしろ売買代金２０００億円は東証１部の売買の１割超。結局２５日線から５％乖 離し、騰落レシオが７４％まで下落。
そこからのアンワインドにしか過ぎないのだから大騒ぎも必要ないのかも知れない。ＮＹ株式にして ももしも確定申告にからんだ売りが終わっての反転だとしたらそれこそハシゴを外されたような格好 。ウクライナだ、ＨＦＴだ、金融政策だなどの高等な解釈は全く無駄になる。しかもＮＹの「反転の 火曜日」のアノマリーで今年１５回の火曜日のうち１１回が上昇。昨年も年央に２０回連続上昇して いた火曜日。
だから水曜日は高いに過ぎないとも言える。見出しだけ見れば「日本の自動車大手、アジア生産大幅 に増やす」。「３月の首都圏マンション発売戸数は前年同月比９．７％減。新たな物件がない『品不 足』の状態」。「経済産業省。次世代国産エネルギーとして期待されるメタンハイドレートの資源埋 蔵量調査開始」。自動ブレーキの部品が不足して富士重工が困っているほどの自動車元気。新しいマ ンションが出ないのなら、中古マンション市場には追い風。メタンハイドレートの調査拡大なら三井 海洋開発の増資もこの一環。あれこれとシナリオは浮かぶもの。日経平均株価は４２０円高の１４４ １７円と続伸。上昇幅は２月１８日の４５０円高以来今年２番目。為替は１０２円台。自動車・電機 ・メガバンク・不動産セクターが上昇、スクエニが逆行安。

17日(木)
国内では、ＡＫ相場（安倍ー黒田）というよりもＡＡ（安倍ー麻生）相場の印 象。振り返ってみれば、月曜深夜の安倍麻生会談の翌日が黒田会談。それが不発となれば、今度は麻 生氏の「年金買い期待」発言。日経でも「株価低迷への政府の焦り」との表現。「仮に年金資産の１ ％が日本株に向けば１兆円超の買い」ともされる。しかし、たかだか１兆円にしか過ぎない。日銀金 融政策決定会合の前後のヘッジファンドの「日銀ドリブン」程度のもの。個人金融資産の現預金の１ ％が株に向けば約８兆円。この大きさに気がつき、多少のブラフには泰然自若としていれば、売り手 は自ずから引っ込む筈。しかし時間をかけて巧妙に相場弱者の不安感がばら撒かれており、なかなか 難しいものでもある。まあ相場に対しての恐怖不安教育を２０年もされればどんな国でもこうなるに 違いない。 その意味ではバブル崩壊の教育効果は大きい。本来は日本が持っているポテンシャルが 恐ろしいからそういう誘導があったのだろう。その意味では世界主要国がこの国のマーケットを必要 とするならばいつでも復活するだろう。日経平均株価は０．１５円安の１４４１７円と小幅反落。Ｔ ＯＰＩＸは０．０４ポイント高の１１６６ポイント。キャノン、ファナック、ソフトバンクが上昇。 ファーストリテ、トヨタが下落。

18日(金)
日経では「東京五輪、人出不足が深刻」と「ＩＴ企業８割、人足りぬ」の見出 し。リクルートの調査では東京五輪までに約８１万人の新規雇用が生じるという。内訳は建設業とサ ービス業。ＩＴ企業でも人材不足は顕著で０８年調査以来の不足。特にスマホ・クラウドのニーズが 高いという。この結果失業率は１．２％改善する見通し。ということは失業率は３％台まで低下する のだろう。どう考えても６％台のアメリカより日本経済の方が変化率は高いような気がする。しかし マーケット評価は逆。マーケットに足りないのは人ではなく、マネーと知恵と負けない根性と度胸。 更に言えば「負け犬根性」から脱却しての「勝ちグセ」なのだろう。見えない影に怯える衆生を断片 的な懸念材料で不安にさせるのは簡単なことなのだろう。 これに対抗する術は全く無視するか、強 く否定的に反応すること。受動から能動へ変化して主導権を握れば形勢は必ず逆転するもの。これは ディベートの鉄則だが、市場心理にも通じそう。先週の東証投資主体別売買動向を見てみれば４月第 ２週の海外投資家（外国人）は３週ぶり売り越し（１６９２億円）。個人投資家は２週ぶり買い越し （４７６４億円）信託銀行は６３９億円の売り越し。そしてジャスダック投資主体別売買動向４月第 ２週。海外投資家（外国人）２週連続売り越し（３５億円）、個人投資家２週連続買い越し（１６億 円）。どちらが相場巧者かは一目瞭然。日経平均株価は９８円高の１４５２６円と反発。１週間の上 昇幅は５５６円と昨年１１月以来５ヶ月ぶりの上昇幅。ただし売買エネルギーは低調で東証１部の売 買代金は１兆１５０２億円。ＪＰＸ日経インデックス４００は４日続伸。

(２)欧米動向
バロンズで秀逸だったコメント

「モメンタム株とは、その名が示す通り、勢いに乗って上昇し、それが止まると今度は急落するもの だ」。この数週間でにわかに登場した言葉がモメンタム。どうもシックリくる説明はなかったが、こ れはわかりやすい。つまり、株はすべからくモメンタム株になることもあればバリュー株になること もある。硬直的に見る愚だけは避けたほうが良いということも言える。銘柄が脱皮するなんてことは 考えられないだろう。しかし、それがあるのが株式市場でもある。
もうひとつ面白かったのは、２０００年のＩＴバブルの検証。ＮＡＳＤＡＱは２０００年３月１０日 に５０４８．６２ポイントを記録。その後３３％下落し、４月１４日には３３２１．２９ポイントま で下落した。９月に４２３４．３３まで戻ったが、０１年４月１４日に１７２０．３６まで下落した 。確定申告納税アノマリーは今に始まったことではないことがわかる。

(３)アジア・新興国動向
中国の国家統計局が発表した１〜３月期の実質国内ＧＤＰ。
前年同期比プラス７．４％での着地。市場予想の平均値はプラス７．３％で若干上回ったこと。 国家統計局のコメントは「経済は下方圧力にさらされているが、リーズナブルなレンジ゛にある」と の見解。「だから何」と言いたいところだが、市場は好感。わずか２週間であの広大な国のＧＤＰが 発表される不自然さには言及されない。しかもそれを信じ切るお人よしに見えてならないのだが・・ ・。

【展望】
スケジュールを見てみると・・・。
21日（月）
貿易統計、コンビニ売上高、シカゴ連銀指数
イースター休場（米国は通常取引）

22日（火）
全国学力調査、米中古住宅販売件数、２年国債入札

23日（水）
訪日外国人数、オバマ大統領来日（〜２５日）、米新築住宅販売件数
５年国債入札、中国ＨＳＢＣ製造業ＰＭＩ

24日（木）
企業向けサービス価格指数、米耐久材受注、７年国債入札、独ＩＦＯ景況感

25日（金）
消費者物価、豪州、ニュージーランド休場


日経平均が１１００円下落した先週の株安の中、裁定買い残は３７８０億円減少。 ２兆７６０４億円となった。信用の評価損率はマイナス１５．６０％と悪化。 空売り比率は依然３３％台と高水準。
週末は復活祭の休日。復活祭に復活するのか。あるいはＦＯＭＣと日銀金融政策決定会合が重なる２ ９日の金環日食が不吉になるのか。 予断は許さないところ。
まずは２５日線１４５２１円が目標だろうか。７５日線は１４９６４円とまだ上。 次のイベントは来週のオバマ大統領の来日。ＴＰＰの事前交渉が進展すればアベノミクス再評価→株 高。進展しなければアベノミクス失望→株安との観測。
「政治的円高圧力が薄れるかも」という声も聞かれる。

今月はＳＱ値に対してアウトパフォーム継続。
４月１１日のオプションＳＱ値は１３８９２．７７円。
金曜のＳＱ当日、月曜、火曜と３日連続で上回っている。
市場関係者の分析ではＳＱ当日を含めその後６日間で勝ち越せば株高期待感。
因みに・・・。
昨年１２月は４勝２敗で勝ち越し月末新高値更新。
今年は１月は２勝４敗、２月は３勝３敗、３月は２勝４敗。
だから軟調展開観測。
今月は今のところ４ヵ月ぶりに勝ち越し。
久々に変わった心理モードになろうか。

今年は日銀金融政策決定会合の前週は株高。
２月以外は、会合の週は下落。
そして会合の翌日はすべて下落（１月２３日、２月１９日、３月１２日、４月９日）、特に３月１２ 日はマイナス２，４９％、４月９日はマイナス１，４３％の下落となった。
市場関係者の分析は「日銀プレー」。
追加金融緩和期待で事前に買い会合通過で失望売りの構図。推定では買い８０００億円、売り１兆円 。この動きが４月３０日の会合でもあるとすれば、順番から言うと来週は買いの週？
でもＧＷは売りの週の図式となると困るというのが市場関係者。

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