（２) 欧米動向
グレート・ローテーションとマーケットが盛んに言い立てたのは今年の春。 なかなか進んでいないが、米国債などの世界では少しずつ兆しが見え始めている。 例えば前々週１週間に世界の国債ファンドから流出した資金額は過去最高の４０億ドル。 流出額のほとんどは米国債ファンドからの流出。 特に上場ＥＴＦであるｉシェアーズの米国債３〜７年ＥＴＦからの流出が際立っていたという。 市場の声は「投資家は米国債のネガティブパフォーマンスを踏まえ、ファンドから資金を引き揚げている」。

ＰＩＭＣＯの投信からは７月に７４億ドルの資金が流出。 米投資信託の月間の流出規模で１９９３年のデータ開始以降、６月の１４５億ドルに次いで過去２番目の大きさ。 ＰＩＭＣＯの旗艦債券ファンド「トータル・リターン・ファンド」は７月に７５億ドルの資金が流出。 ６月には９６億ドルが流出し過去最大だったがそれでも過去最大級。 トータル・リターン・ファンドの資産規模は約２６２０億ドルとされている。 同ファンドの７月の月間運用成績はプラス０．４９％。 ６月のマイナス２．６４％からプラス圏を回復したと指摘されているものの今年通年ではマイナス２．５２％。 儲からない場所にはお金が集まらないというのが常識だろう。 一方、ＰＩＭＣＯの株式ファンドは１億３８００万ドルの流入。 個別投信でもそれこそグレートローテーション。 この国のマーケットだけが「我関せず」ではいられない筈だが・・・。

強さが戻ってきた市場に水差すようだが、端末等で流れた弱気論。 唱えているのは香港在住の著名投資家マック・ファーバー氏。 「今年後半の米国株は１９８７年型」という説である。 １９８７年のＮＹダウは年初７７０ドル→８月２７７２ドルと３．５倍の上昇。 その後１０月１９日のブラックマンデーまでに妬く２３％下落したというのが歴史。 ダウもＮＡＳＤＡＱもＳＰ５００も２０％程度上昇しているのが今年だが・・・。 もう一つはマネーの流れに対する指摘。 それは日本株→欧州株への資金シフトが見られているというもの。 「上がらなくなった日本株、米国株」→「上がりそうな欧州株」という構図という。 シナリオ的には「これまで上がった国は売り、下がった国は買い」。 興味深いのは「自国通貨安を前提にしてその国の輸出関連株を買い動きは既に終了。 日本は０９年〜１２年までにこのシナリオ大きく出遅れた。 この間に欧米の輸出関連株は自国通貨安の動きから大きく買われた。 昨年後半からのアベノミクス相場で日本は半年程度でこの動きにキャッチアップ」。 たぶんこのシナリオはリセットなのだろう。 次のシナリオの１番手は「ユーロ買い／欧州内需（金融）買い」。 次が「ドル買い／米国内需株買い」のシナリオとされている。 ならは放っておいても円安のシナリオ。 ただ円安株高という無理筋シナリオの継続のためには オリンピックなどのインパクトは必要とされる。 それよりも重要なのは日銀の次の一手とされているが・・・。

（３）アジア新興国動向
ＨＳＢＣの中国ＰＭＩが５０を上回るかどうかが課題。もっとも中国準大手銀行、招商銀行の不良債権が急増。１６日に発表された１〜６月期決算で昨年末比２８％増加している。また野村証券のレポートが市場で話題になっている。それは「中国が経済成長率６%を下回るとアジアや豪州、中南米など多くの国が打撃受ける」という分析。可能性は１０〜２０％あり「小さくはない」という警鐘になっている。
【展望】
スケジュールを見てみると・・・。
１９日（月）貿易収支、日本ＢＢレシオ、
２０日（火）百貨店売上高、コンビニ売上高、ＡＳＥＡＮ経済相会議、シカゴ連銀活動指数、独ＩＦＯ景況感
２１日（水）米中古住宅販売、ＦＯＭＣ議事要旨
２２日（木）訪日外国人数、ジャクソンホール金融シンポジウム、ＨＳＢＣ中国ＰＭＩ、ＴＰＰ交渉会議
２３日（金）米７月新規住宅販売、英独４〜６月ＧＤＰ改定値


早急に奪還すべきはＳＱ値１３６４０円そして８月１日終値（８月月足陽線基準）１４００５円。
７月３１日終値１３６６８円では志が低すぎるような気がする。
ＳＱ値の推移を見てみると・・・。
１２月分　　９７２０円３６銭
　１月分　１０７７１円９８銭
　２月分　１１１５１円９２銭
　３月分　１２０７２円９８銭
　４月分　１３６０８円１９銭
　５月分　１４６０１円９５銭
　６月分　１２６６８円０４銭
　７月分　１４４１０円７５銭
　８月分　１３６４０円０３銭

メジャーＳＱだと９月９０７６円→１２月９７２０円→３月１２０７２円→６月１２６６９円→９月？？？ １２月〜３月のアベノミクスワープは３０００円。 その後１２０００円台での微増。 ９月でワープできなければまた１２０００円台ではつまらないのだが・・・。

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