（２) 欧米動向
今週号のバロンズ誌。 米国株式市場に関するコラムは「Ｓ＆Ｐ５００指数も最高値更新」。
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頬をつねってみて、さあ、どうですか。 これが夢ではないし、エープリールフールの嘘でもない。 米国の投資家はまだお祝いの最中かも知れない。 イースター休暇で４営業日しかなかった先週の株式相場。 休暇前の木曜日に史上最高値を更新したからだ。 Ｓ＆Ｐ５００指数もついに新高値をつけた。

株価が高値をつけると、昔と比較したくなるもの。 感傷的なものは排除して、数値に基づいて比較してみると・・・。 ０７年当時の米国の失業率は５％以下、住宅市場は活況。 投資心理は前向きで地から強かった。 現在はマクロ経済環境は改善に向かいつつあるが依然として危ない足取り。 「もし中央銀行が緩和策をやめて金利が上昇するようになった場合、 経済がフル回転しなければ住宅市場は再び下落し株価もそれに続く」とも言われる。 一方で０７年当時のＳ＆Ｐ５００指数のＰＥＲは２０倍台。 現在の予想ＰＥＲは１４．５倍、実績ＰＥＲは１５．５倍にしか過ぎない。 割安とは言えないが、長期的平均を下回っている。 米国投資家は「手元にある資金をどこに持って行くか」という問題に直面。 債券市場はバブっており、相対的に米国株が割安な投資対象になっている。

あるいは「心配せず強気に行け。本当？」というコラム。
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Ｓ＆Ｐ指数もついに最高値を更新した。 事業が国内市場中心の中小型株は多国籍企業株をアウトパフォームした。 且つドル高の影響で第１四半期の米国から見た海外市場のリターンは目減りした。 ＭＳＣＩ（欧州・豪州・極東)指数は日本株の１１．７％上昇にもかかわらず５．２％の上昇だけ。 「オズの魔法使い」のドロシーのセリフではないが「おうちが一番」の状況となった。

つまり・・・。 財政面でのマイナス要因、避けられない金利の上昇、欧州情勢の悪化、 中国の不透明な見通しなどを心配する必要は全くない。 リスクは米国外にあり、金利がゼロ近辺で推移する中、資金を投じる先で米国株に勝るものはない。 キプロスの銀行に資金を預けるよりも米国株の方が安心。 債券投資家もグレートローテーションが起きれば株式に資金シフトする。 ＦＲＢが年初来２７４０億ドル保有資産を拡大。 米国株の時価総額は１兆９０００億ドル増加した。 紙幣増刷によって、米国は繁栄への道を築くことができる。 ハッピー・エープリールフール。

キプロスは落ち着きギリシャは平穏。 しかも・・・。 米政府系住宅金融機関の連邦住宅抵当金庫（ファニーメイ）。 ２０１２年通期が１７２億ドルの利益になったとの発表。 ６年ぶりに黒字に転じ、年間利益としては過去最高。 背景は住宅価格の安定や住宅ローンの返済延滞が減少したこととの解釈。 前期は１６９億ドルの赤字だったからこの成長は結構なもの。 税効果は最大で５９０億ドルとなった可能性もあるという。 因みに米財務省はファニーメイの救済に約１１６０億ドルの公的資金を投入。 現時点で、配当支払いにより約３５６億ドル返済済み。 リーマンの幻影もそろそろ退却してくれそうな気配。

（３）アジア新興国動向
【展望】
スケジュールを見てみると・・・。
８日　（月）：国際収支、景気ウォッチャー調査
９日　（火）：工作機械受注、米３年国債入札、卸売在庫、中国生産者物価、消費者物価
１０日（水）：Ｇ８外相会議（ロンドン）、米財政収支、１０年国債入札
１１日（木）：マネーストック、機械受注、企業物価、オフィス空室率、米３０年国債入札、イタリア国債入札、インドネシア・韓国政策金利発表
１２日（金）：ＳＱ、米小売売上高、卸売売上高、ミシガン大学消費者信頼感

信用の評価損率は２週連続で悪化。 とはいえ、マイナス１．３％→マイナス２．４％というかなり良い水準。 ＪＡＳＤＡＱにおいてはプラス１０．８７％→プラス１０．４９％。 まだまだ余裕の水準であることは間違いない。 そして裁定の買い残動向。 １７３８億円増加して３週連続の増加。 ２兆９０４５億円まで積みあがった。 これは０８年８月のリーマンショック直前の水準。 日経平均に換算すれば１２２００円台。 その上は０８年５月１６日の３兆２８６２億円。 日経平均の水準では１４２００円台。 結構わかりやすい指標ではある。

興味深かったのはブルームバーグの指摘。
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日経平均株価の１〜３月の上昇率は１９．３％。 昨年１０〜１２月と合わせた２四半期の上昇率は３６．５％。 小泉政権時の０５年７〜１２月の３５．９％を抜いた。 １９７２年７〜１２月の３７％以来の大きさとなった。 ７２年当時は、同年７月に「日本列島改造論」を打ち出した田中角栄内閣が発足。 同９月に日中国交正常化が実現した。 立花証券顧問の平野憲一の指摘。 「７２年当時と今の経済環境や株価の動きはものすごく似ている。 国際会社型投信（ＩＯＳ）の破たんやニクソン・ショック後に超金融緩和が起こり、 株価が上昇しているときに列島改造論の田中内閣が発足し、結局１４カ月連続して株価が上昇した」。 一方で現在は・・・。 「リーマン・ショック後の金融緩和で株価が上昇しているときに安倍内閣が誕生。 ８カ月連続で株価が上昇している。 もし当時と同様の動きをするなら、なお上昇が続くことになる」。 大和総研の試算によれば、東証１部の７２年末の実績ＰＥＲは２７．６倍、予想ＰＥＲは１９．２2倍。 直近ではそれぞれ２７．４倍、２２．７倍。 ＰＢＲは当時の２．８８倍に対し、現在は１．２７倍。
４月月足陽線の基準は１２０００円台。 ９ヶ月連続月足陽線への挑戦のスタート。 「昨年来高安値」は今日から「年初来高安値」に変更。 名実ともにアベノミクス相場のスタート。
過去分析の大好きな市場関係者の分析。 一つはアメリカの「ベスト６ヶ月」とワースト「６ヶ月」。 ５月１日→１０月３１日が「ワースト６ヶ月」。 １９５０年５月１日にＮＹダウに１万ドル投じたとすると・・・。 ２０１１年までの平均インリターンは０．３％。 物価上昇率を勘案した絶対額では１０２４ドルの損失。 一方１１月１日→３月３０日までの「ベスト６ヶ月」。 １９５０年１１月１日にＮＹダウに１マンドル投じたとすると・・・。 ２０１１年までの平均リターンは７．５％。 物価上昇率を勘案した絶対額では６７万４０７３ドル（約６７倍）。 だから「そろそろ売り」という論理。 もう一つは小泉郵政解散相場から類推した現在のアベノミクス相場。 （小泉相場）０５年８月→０６年４月 日経平均１１６１４円→１７５６３円；５８４９円の上昇（月平易金７４３円）。 外国人投資家の買い越しは８．７５兆円（月平均１．０９兆円）。 (安倍相場）：１２年１１月→現在 日経平均上場幅３９６６円（月平均８８６円）。 外国人投資家の買い越し(３月第３週まで）は５．２６兆円（月平均１．３２兆円）。 ここからが面白い。 夏の参院選挙までの時間２．５ヶ月とすると日経平均の上昇幅は８８０円×２．５＝２２００円。 ザラ場高値１２６５０円＋２２００円＝１４８５０円。 スゴイ論理だが、使い勝手はよさげ。 そんなもので株価が決まるとすれば、単純過ぎでもう少し工夫が欲しいところだが・・・。。

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